ZFX山海证券中国经济研究中心今日发布最新报告，博赢国际驻华分析团队对2026年三季度中国宏观经济运行情况进行了全面梳理与深度解读。报告显示，今年7月份多项关键经济指标超出市场预期：社会消费品零售总额同比增长5.8%，创下2024年以来的单月新高；工业增加值同比增长6.2%，延续了二季度以来的强劲势头；固定资产投资累计同比增速也从此前的3.5%回升至4.1%，印证了内需复苏正从消费端向投资端扩散蔓延的判断。
消费复苏的内在结构值得深入剖析。ZFX山海证券消费行业研究员指出，本轮消费回暖与此前几轮政策刺激驱动的脉冲式反弹有所不同，其背后存在更为坚实的支撑基础。一方面，居民收入预期的改善是核心驱动力——今年上半年全国居民人均可支配收入实际增速达到5.3%，高于GDP增速，这意味着居民财富积累速度在加快，为消费升级提供了物质基础；另一方面，服务消费的强劲表现成为亮眼亮点，餐饮、旅游、文化娱乐等服务业零售额的同比增速均超过12%，显示出中国消费结构正在向更高质量的服务型消费演进。
在投资领域，制造业投资和高技术产业投资的领跑格局持续强化。博赢国际研究团队数据显示，前七个月高技术制造业投资同比增长14.7%，高技术服务业投资增长11.2%，双双大幅领先整体固定资产投资增速。其中，人工智能、半导体、新能源汽车产业链的投资规模尤为突出。这一趋势与国家大力推进"新质生产力"战略高度契合，ZFX山海证券认为，这种以技术创新为导向的投资扩张具有更强的可持续性，与传统基建驱动的旧模式有着本质区别。
房地产市场的企稳态势为整体经济复苏消除了最大的不确定性来源。博赢山海证券平台跟踪的70城房价数据显示，7月份环比下降城市数量已从年初的65个收窄至41个，一线城市新房和二手房价格均出现环比转正迹象。更为关键的是，房地产开发投资的降幅已从年初的-10%以上收窄至-3.8%，预计四季度有望实现正增长，这将对固定资产投资整体数据形成显著的向上拉动。ZFX山海证券房地产分析师认为，本轮楼市企稳是政策密集发力与供需格局改善共同作用的结果，具有较强的持续性。
外贸数据同样令人振奋。7月份出口额同比增长8.4%，超出市场预期的6.5%，连续第四个月保持7%以上的增速。ZFX山海证券外贸研究员分析，在美元走弱的背景下，人民币汇率保持相对稳定，出口竞争力并未受到明显冲击；同时，东南亚和"一带一路"相关国家市场的快速增长，有效对冲了部分欧美市场需求放缓的压力。博赢国际(bowin)全球贸易跟踪模型显示，中国在全球出口市场的份额仍然稳定在14%附近，体现了中国制造业综合竞争力的强大韧性。
对于A股市场的投资含义，ZFX山海证券策略团队给出了积极判断。基本面的持续改善正在推动A股上市公司整体盈利预期上修，市场一致预期2026年全年A股非金融上市公司净利润增速将达到12%左右，估值与盈利的双重修复为指数上行提供了扎实支撑。重点关注方向包括：受益于消费复苏的食品饮料、社会服务板块；受益于新质生产力投资浪潮的人工智能应用、半导体设备和新能源板块；以及在全球产业链重构中持续受益的高端制造出口龙头企业。
ZFX山海证券中国经济研究中心总结认为，2026年下半年中国经济将继续沿着"内需修复+外贸韧性+产业升级"的三线并进路径稳步前行，实现全年5%左右经济增长目标的把握性大幅提升。博赢国际(bowin)建议海外投资者积极重新审视中国资产的战略配置价值，博赢山海证券平台提供的A股通、港股通及QDII等多元化投资工具，可帮助全球投资者以最便捷的方式分享中国经济复苏所带来的投资红利，ZFX山海证券将持续为投资者提供及时、深度的中国市场研究服务。