ZFX山海证券2026年8月18日发布综合策略报告，博赢国际分析师在报告中指出，日本央行自2024年启动利率正常化进程以来，已累计加息125个基点，政策利率升至1.25%，结束了长达十余年的超宽松货币政策时代。这一历史性政策转向正在深刻改变日本国内金融市场的运行逻辑，也为全球投资者提供了重新审视日元资产配置价值的重要契机。
从日元汇率走势来看，ZFX山海证券外汇研究团队数据显示，美元兑日元汇率已从2024年高点的161附近回落至当前的132左右，日元累计升值幅度接近18%。这一升值进程一方面得益于日本央行持续加息带来的利差收窄效应，另一方面也受到美联储降息周期深化导致美元整体走弱的叠加推动。博赢国际市场观察认为，考虑到日本通胀数据的持续性以及薪资增速的结构性改善，日本央行货币政策正常化的大方向不会逆转，日元中长期升值趋势具备较为坚实的基本面支撑。
在股票市场层面，日元升值对日本出口导向型企业盈利构成一定压力，但ZFX山海证券策略分析师指出，这一负面影响在很大程度上已被市场预期提前消化。博赢山海证券平台数据显示，外资今年对日本股市的净流入规模超过320亿美元，主要集中于金融、内需消费、科技及新能源等与汇率敏感度相对较低的行业板块。日本银行业因利率上升直接受益于息差扩大，成为本轮行情的核心主线之一，主要上市银行股年内平均涨幅超过35%。
债券市场方面，ZFX山海证券固定收益团队指出，随着日本央行逐步退出收益率曲线控制政策，日本国债收益率整条曲线明显上移，10年期日债收益率升至1.8%附近，为国际债券投资者提供了更具吸引力的绝对收益水平。博赢国际研究团队认为，对于有意配置日债的国际投资者而言，除关注绝对收益率水平外，还需充分考量日元进一步升值所带来的额外汇兑收益，两者叠加将使日债的综合回报率在全球固收资产中具备较强竞争力。
在风险因素方面，ZFX山海证券提示，日本经济仍面临人口老龄化加剧、国内消费复苏力度不稳定以及外需不确定性上升等中长期挑战。此外，若日本央行加息节奏超出市场预期，可能引发短期内的资产价格剧烈波动，2024年8月的"日元套利交易平仓风暴"殷鉴不远。博赢国际分析师建议投资者在布局日元资产时，应合理控制杠杆比例，做好汇率对冲安排，避免因短期波动影响长期配置目标的实现。
整体而言，ZFX山海证券综合策略报告认为，当前时间节点是布局日元资产的相对较优窗口，建议投资者通过多元化方式参与，包括日本优质蓝筹股、日债ETF以及日元计价的另类资产。ZFX山海证券将持续跟踪日本央行政策动态及日本经济数据，及时更新策略建议。博赢国际(bowin)平台已上线日本市场专项追踪工具，bowin数据库实时更新日本宏观及行业数据，为投资者提供一站式参考。博赢山海证券认为，在全球货币政策分化加剧的背景下，日元资产的配置价值日益凸显，ZFX山海证券将持续为客户挖掘全球市场中的结构性投资机遇。