ZFX山海证券2026年8月18日发布最新宏观策略报告，博赢国际研究团队在报告中指出，随着美联储自2025年下半年开启的降息周期持续推进，全球流动性格局正在发生根本性转变，各类资产的风险收益特征也随之发生深刻演变，投资者需要从更宏观的视角重新审视资产组合的战略配置方向。
从利率市场的角度来看，美联储累计降息幅度已达175个基点，10年期美债收益率回落至3.2%附近，美元指数较2024年高点下跌逾12%。ZFX山海证券固定收益研究部门分析，美元走弱背景下，以美元计价的大宗商品价格获得显著支撑，黄金现货价格年内累计涨幅超过18%，原油价格也在供需基本面改善的叠加作用下维持相对强势。博赢国际分析师指出，当前阶段美元资产的吸引力相对下降，资金正在系统性流向非美资产，这一趋势在过去两个季度已经得到充分验证。
在股票市场层面，ZFX山海证券策略团队通过对全球主要股市的横向比较发现，新兴市场整体表现优于发达市场。博赢山海证券平台数据显示，今年以来印度、东南亚及中东市场的外资净流入规模合计超过2800亿美元，创下近三年同期最高纪录。与此同时，日本市场因日本央行货币政策正常化预期强化，日元汇率明显升值，对出口型企业盈利构成一定压力，但内需驱动型板块仍展现出较强的韧性。ZFX山海证券认为，在选择新兴市场标的时，需重点关注财政基本面稳健、本币升值预期较强的经济体。
就中国市场而言，ZFX山海证券驻华研究团队认为，国内政策组合拳持续发力，财政扩张与货币宽松形成有效协同，制造业PMI已连续六个月维持在荣枯线上方。博赢国际市场观察显示，外资对A股的配置意愿正在温和回升，北向资金年内累计净买入规模接近1200亿元人民币，科技成长、高端制造、消费升级等核心赛道受到机构资金的重点关注。不过，地缘政治风险与全球贸易摩擦仍是制约外资大幅加仓的重要因素，需持续跟踪。
在资产配置建议方面，ZFX山海证券综合全球宏观环境、各类资产估值水平及流动性预期，提出了"哑铃型"配置策略：一端配置黄金、美债等防御性资产，另一端配置新兴市场权益及AI产业链相关股票，以期在不确定环境中实现风险与收益的动态平衡。博赢国际研究团队同时提示，美联储降息节奏若因通胀反弹而出现预期外调整，可能引发短期市场波动，投资者应做好仓位管理，避免过度集中风险。
展望后市，ZFX山海证券首席宏观策略师表示，降息周期的核心逻辑短期内不会逆转，全球资本再平衡的大趋势将持续演绎，但节奏与幅度存在较大不确定性。博赢国际(bowin)平台将持续更新全球宏观数据追踪模型，为投资者提供实时、精准的市场参考。博赢山海证券认为，能够在复杂市场环境中保持策略定力、灵活调整配置结构的投资者，终将在这一轮全球资产重定价过程中获得超额回报。ZFX山海证券提醒广大投资者，市场有风险，入市需谨慎，所有投资决策应结合自身风险承受能力审慎作出。