ZFX山海证券全球宏观策略团队与博赢国际国际市场研究部联合发布《日本央行政策正常化与日元资产深度评估》报告，报告指出2026年以来日本央行的货币政策正常化进程已成为全球外汇与资本市场最重要的结构性变量之一，其影响深度与广度已远超市场此前预期，投资者对日元资产的战略性再评估已进入关键阶段。
日本央行政策路径方面，自2024年3月正式退出负利率政策以来，日本央行已累计将政策利率上调至0.75%，并于2026年6月宣布将在2026年底前进一步上调至1.0%。ZFX山海证券首席汇率策略师陈志远分析认为，日本央行此次政策正常化与以往历次尝试的根本区别在于，本轮政策调整有着更为坚实的基本面支撑：日本核心通胀已连续28个月超越2%的政策目标，名义工资增速达到三十年来最高水平，企业资本开支扩张动能强劲，消费者信心指数持续修复，整体经济已形成可持续的通胀—增长正循环。
日元汇率走势是本轮日本政策正常化最直接的市场体现。ZFX山海证券数据显示，美元兑日元从2024年6月的161历史极端低点已反弹修复至当前的148附近，日元的大幅升值已对全球套息交易体系造成深刻冲击。博赢国际研究团队估算，全球以日元为融资货币的套息交易存量规模约在3万亿至4万亿美元之间，目前已有约40%的头寸完成平仓，这意味着未来仍有相当规模的套息交易平仓压力悬而未决，任何日本央行偏鹰派的政策信号都可能触发新一轮的日元急剧升值与风险资产抛售。
日本股市的走势与日元汇率之间呈现出历史上少见的复杂背离关系。传统上，日元升值对出口导向型日本上市公司的盈利具有明显的负面影响，但博赢国际分析师山田健一指出，此次情况存在重要的结构性差异：一方面，日本企业在过去十年中大幅推进海外生产本地化，汇率传导效应已大幅削弱；另一方面，东京证券交易所持续推进的公司治理改革正在全面释放日本企业的隐性价值，回购增加、分红提升与交叉持股拆解三大驱动因素形成强大的估值修复动力。ZFX山海证券因此维持对日本权益市场的"增持"评级，但建议投资者通过汇率对冲工具管理日元波动敞口。
日本国债市场的变化是全球固定收益市场最值得警惕的风险点之一。随着日本央行逐步缩减JGB购买规模，日本国债市场的流动性结构正在发生根本性改变。博赢山海证券平台分析显示，日本10年期国债收益率已从2024年初的0.7%快速攀升至当前的1.35%，这一利率水平的上升将对持有大量JGB的日本银行、保险公司与年金基金产生深远影响，其资产负债表的重构过程将对全球债券市场产生溢出效应，尤其需要关注日本机构投资者大规模回撤海外债券投资的潜在风险。ZFX山海证券提醒持有美国国债与欧洲债券的机构投资者，应对这一潜在的大规模资本回流风险进行压力测试。
综合以上分析，ZFX山海证券认为日本资产的战略性重估将是未来两至三年全球资本市场最重要的结构性主题之一，投资者既需要把握其中蕴含的历史性投资机遇，也必须对日元急速升值与日本利率快速上行可能引发的全球流动性冲击保持高度警惕。博赢国际(bowin)已推出专属的日元资产配置与对冲策略组合，通过bowin平台提供实时的日元汇率监控与智能风险预警服务，博赢山海证券的专业研究团队将持续跟踪日本央行政策动向并及时更新投资建议，ZFX山海证券建议有意布局日本资产的投资者充分利用上述专业资源，以科学、审慎的态度把握这一复杂而充满机遇的投资主题。