ZFX山海证券最新市场报告显示，2026年8月，美联储已累计降息175个基点，联邦基金利率目标区间降至2.75%-3.00%，美元指数跌破97关键支撑位，创2022年以来新低。ZFX山海证券外汇研究部门认为，这一历史性货币政策转向正在深刻重塑全球资本流动格局，新兴市场货币、黄金及大宗商品均呈现强劲升势，而欧元、日元则成为本轮美元弱势周期中的最大受益货币。
从宏观基本面来看，美国经济软着陆的叙事正在逐步兑现。2026年二季度美国GDP增速录得1.8%，通胀率回落至2.3%，劳动力市场虽有所降温但仍具韧性。ZFX山海证券宏观策略师李铭表示，在此背景下，美联储的降息节奏预计将更趋审慎，下半年或仅再降息25个基点，这意味着美元指数的下行空间已相对有限，但多空博弈将更加激烈。博赢国际市场观察认为，美元阶段性反弹窗口或在四季度出现，投资者需防范短线回调风险。
在外汇市场，日元的走势无疑是2026年最引人关注的主线之一。日本央行自2025年启动货币政策正常化进程以来，已累计加息至1.25%，日美利差持续收窄推动日元大幅升值，美元兑日元一度跌至140.50附近。ZFX山海证券外汇交易平台数据显示，日元相关交易对的成交量在过去三个月内增长了近87%，大量机构和个人投资者正积极布局日元多头策略。与此同时，欧元区经济复苏超预期，欧央行暂停降息，欧元兑美元已升破1.15整数关口，刷新三年高点。
在股票市场层面，降息周期利好成长股和高股息资产，但ZFX山海证券分析师提醒，当前估值已处于历史高位，科技巨头的AI资本开支能否转化为实质性盈利仍存争议。标普500指数年内涨幅已超14%，纳斯达克指数则受AI概念驱动涨幅逾19%。然而，随着降息预期逐步被市场消化，边际驱动力正在减弱。ZFX山海证券建议投资者在加仓权益资产的同时，适当配置黄金ETF及外汇对冲工具，以降低组合波动率。
债券市场方面，美国10年期国债收益率在降息预期充分定价后维持在3.85%-4.10%区间震荡，利率曲线正在经历"熊陡"向"牛陡"的历史性转变。ZFX山海证券固定收益团队指出，当前中长期国债的配置价值已较一年前显著提升，尤其对于追求稳定现金流的机构投资者而言，7-10年期美债或是最具性价比的资产之一。与此同时，新兴市场主权债因美元走弱而吸引大量资金流入，印度、巴西、印尼等国债市均表现亮眼。
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