ZFX山海证券研究团队于2026年8月最新发布的宏观策略报告显示，美联储自2025年下半年启动的降息周期已累计下调基准利率175个基点，美元指数随之持续走软，当前徘徊于97.3附近的年内低位。ZFX山海证券外汇分析师指出，美元的结构性走弱正在重塑全球资本流动方向，新兴市场货币、黄金及非美主权债券迎来难得的配置窗口期。
从宏观背景来看，美国通胀已回落至2.1%的温和区间，劳动力市场呈现"软着陆"特征，失业率稳定在4.4%。美联储主席鲍威尔在7月的新闻发布会上明确表态，货币政策将保持"数据依赖"原则，市场普遍预期年内还有1-2次共计50基点的降息空间。这一预期直接压制了美元的反弹动能，也为非美资产的相对升值提供了土壤。博赢国际市场观察认为，在美元弱势周期中，黄金与新兴市场股权资产往往能录得超额收益，历史数据支撑了这一判断。
就具体资产表现而言，黄金在2026年已累计上涨逾22%，突破每盎司3,450美元的历史高位，成为本轮降息周期中表现最为亮眼的避险资产。与此同时，日本央行的货币政策正常化进程持续推进，日元大幅升值，美元兑日元从年初的158附近下行至137区间，日元资产的吸引力显著提升。ZFX山海证券外汇交易团队建议，投资者应重视日元多头机会，并密切跟踪日本央行下一次政策会议的信号输出。
在股票市场层面，AI经济浪潮的深化带动科技股继续领涨全球。纳斯达克综合指数年内涨幅已达18.7%，但市场内部出现明显分化——仅与AI算力、大模型应用直接相关的企业股价持续创新高，而传统制造业及能源板块受全球需求疲软拖累，表现相对滞后。ZFX山海证券策略师提示，当前AI相关资产估值已处于历史较高分位，投资者需注意获利回吐压力，建议采用分批建仓策略控制波动风险。
债券市场方面，美债收益率曲线在降息背景下加速陡峭化，10年期美债收益率已从4.8%的高点回落至3.95%。ZFX山海证券固收分析师认为，中长期美债仍有配置价值，但需警惕美国财政赤字扩张对长端利率的上行压力。与此同时，人民币计价的中国国债凭借其与美元资产的低相关性，正被越来越多的全球机构投资者纳入多元化组合。
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