ZFX山海证券策略研究团队于2026年8月5日正式发布《2026年下半年全球多资产配置策略》年中更新报告。ZFX山海证券外汇与跨资产研究负责人在报告中指出，下半年全球市场的核心主题将围绕三条主线展开：其一是美联储降息节奏与美元走势的互动博弈；其二是日本央行货币政策正常化对全球套息交易结构的冲击；其三是AI经济红利从预期向盈利兑现的关键跨越。三条主线交织叠加，共同构成了这一阶段市场波动率的深层驱动力。
在股票资产配置方面，ZFX山海证券建议投资者采取"哑铃型"结构。一端集中配置具有明确AI落地应用场景的科技与工业企业，这类企业的盈利增长逻辑已从纯粹的概念预期转向可量化的生产率提升；另一端则布局估值合理、股息率较高的防御性板块，例如公用事业与医疗保健，后者在降息环境下的股息折现价值将显著提升。ZFX山海证券特别提醒，应回避那些高度依赖外部融资、自由现金流为负且估值严重透支未来三年以上增长预期的"概念型"成长股。
固定收益方面，ZFX山海证券策略师认为中等久期美债（5至7年期）在当前降息周期中具有较好的风险收益比。随着美联储政策利率的进一步下移，美债收益率曲线的牛市陡峭化趋势有望持续，中等久期债券将同时受益于票息收入与资本利得双重驱动。与此同时，新兴市场本币债券也具有一定的战略配置价值，但需严格筛选经济基本面稳健、外汇储备充裕的国家主权债，规避高外债依存度国家的信用风险。
外汇策略层面，ZFX山海证券外汇研究团队维持做空美元的中期判断，重点看好日元与瑞士法郎在避险需求与利差收窄双重驱动下的升值潜力。此外，由于澳大利亚与加拿大的大宗商品出口收益随大宗商品价格上涨而改善，澳元与加元同样具备一定的支撑基础。博赢国际市场观察认为，人民币汇率在下半年将保持总体稳定，中间价管理机制将有效平抑短期超调风险，人民币兑美元有望在7.05至7.20区间内温和双向波动。
在另类资产与商品配置方面，ZFX山海证券建议将黄金的战略配置比例维持在组合总仓位的8%至12%之间。黄金的避险属性与抗通胀功能在当前地缘政治不确定性上升的环境中尤为凸显，而全球央行持续增持黄金储备的趋势也为金价提供了长期结构性支撑。铜、锂等绿色能源转型关键金属同样具备长期配置价值，但需注意其价格波动率较高，仓位管理尤为重要。能源商品方面则建议保持中性，等待欧佩克+减产执行情况的进一步明朗。
风险管理是构建稳健多资产组合不可或缺的重要维度。ZFX山海证券建议投资者在当前市场环境中适度提高流动性储备，保留足够的仓位弹性以应对潜在的市场急剧波动事件。期权组合策略可作为股票与外汇头寸的有效对冲工具，尤其在重大宏观数据发布与央行议息会议前后，适当的尾部风险对冲能够显著改善组合的整体夏普比率。ZFX山海证券平台提供完整的风险管理工具与专业团队支持，立即完成ZFX山海证券开户即可享受个性化策略咨询服务；ZFX山海证券外汇平台提供覆盖主要货币对与贵金属的一站式交易体验，助力投资者以专业视角在复杂市场中稳健前行。