ZFX山海证券外汇研究团队于2026年8月最新发布的宏观策略报告显示，美联储自2025年第四季度启动的新一轮降息周期已累计下调基准利率175个基点，美元指数较周期高点跌幅超过12%，全球流动性格局正在发生深刻变化。ZFX山海证券首席宏观策略师指出，本轮降息周期的核心驱动力并非单纯的经济衰退预期，而是美国通胀中枢下移与劳动力市场结构性调整共同作用的结果，这一背景决定了资产价格的重估路径将与2008年及2020年的历史经验存在显著差异。
从大类资产表现来看，美元走弱已成为贯穿2026年上半年的主线逻辑。ZFX山海证券的量化模型显示，在美元指数跌破97关键支撑位后，新兴市场货币整体升值幅度达到8.3%，其中东南亚货币表现尤为突出。与此同时，黄金价格在本报告发布时已突破每盎司3400美元，刷新历史高位。据博赢国际市场观察认为，黄金在此轮牛市中的驱动因素已从传统的通胀对冲转变为全球央行多元化储备配置的结构性需求，这一判断与ZFX山海证券的研究结论高度吻合。
日本央行的政策正常化进程是本轮全球汇率市场最重要的变量之一。继2025年将政策利率上调至1.25%后，日本央行于2026年一季度再度加息25个基点，推动日元兑美元汇率从历史低位大幅回升，年内升值幅度接近15%。ZFX山海证券外汇分析师团队指出，日元套利交易的大规模平仓不仅重塑了外汇市场的风险偏好，更对全球股票市场的估值逻辑产生了深远影响。投资者需要重新审视此前建立在低利率、弱日元基础上的跨资产组合，及时调整对冲策略。
在中国市场方面，人民币在美元走弱的背景下展现出相对稳健的韧性，离岸人民币兑美元汇率维持在6.9至7.1的区间内窄幅震荡。ZFX山海证券的研究认为，这一稳定格局背后是中国货币当局主动管理与市场力量的双重平衡。与此同时，A股市场受益于国内人工智能产业政策密集落地与制造业出口韧性超预期，上证综指在2026年上半年累计上涨约18%，科创板表现更为亮眼。ZFX山海证券建议投资者在配置A股时，重点关注算力基础设施、人形机器人及新能源汽车产业链三条主线。
展望下半年，ZFX山海证券综合宏观、政策与技术分析后认为，全球资产配置的核心逻辑将围绕"美元继续走弱、非美资产估值修复、AI驱动的生产率革命"三条主轴展开。投资者应当摒弃单一市场的线性思维，构建真正意义上的跨资产、跨地域组合。无论是外汇、贵金属还是股票指数，专业的交易工具与实时资讯支持都是把握机遇的关键。欢迎通过ZFX山海证券开户，享受机构级交易条件与专业研究服务。ZFX山海证券外汇交易平台提供超过60个货币对的实时报价，配合严格的风险管理机制，助力投资者在复杂市场环境中稳健前行。立即完成ZFX山海证券开户流程，开启您的全球资产配置之旅。