回望2026年上半年，全球金融市场经历了一段跌宕起伏却又脉络清晰的行情。三条主线主导了资产价格的走势：其一，美联储的持续降息周期推动美元指数走弱，利好以黄金为代表的硬资产和新兴市场资产；其二，日本央行货币政策正常化加速推进，日元强势反弹重塑了全球套利交易格局；其三，以大型语言模型商业化落地为核心的AI经济浪潮，持续催化科技股估值扩张。在这三大主线的共同作用下，不同资产类别之间出现了显著分化，传统的资产相关性框架在部分时段失效，对投资者的资产配置能力提出了更高要求。ZFX山海证券数据研究部对上半年全球主要资产表现进行了系统性梳理与深度解读。
【大类资产涨跌排行】黄金以18.3%的半年涨幅高居榜首，现货价格从年初2714美元/盎司一路攀升至3210美元/盎司上方，屡创历史新高。驱动因素包括：美联储降息压低实际利率、美元走弱、全球央行购金需求持续旺盛（上半年全球央行净购金量达387吨）以及地缘政治不确定性升温带来的避险需求。白银表现同样出色，累计涨幅达22.1%，工业需求（尤其是光伏、新能源电池）与货币属性的双重加持使其成为贵金属中的"明星品种"。铜价上涨9.7%，受益于全球能源转型对基础金属需求的结构性推动，尽管中国经济增速略有放缓，但铜的长期供需缺口逻辑依然稳固。原油表现相对平淡，布伦特原油半年涨幅仅为3.2%，OPEC+的产量管理与全球需求温和复苏之间形成微妙平衡。
【股票市场表现】权益市场呈现"两极分化"格局。印度孟买SENSEX指数以21.4%的涨幅领跑全球主要股指，受益于国内经济高速增长、外资持续流入和制造业崛起的三重利好。纳斯达克100指数录得22.1%涨幅，AI概念股的持续炒作和科技巨头业绩的稳健增长共同支撑了估值扩张。A股市场表现稳健，沪深300指数上涨11.8%，新质生产力相关板块（新能源、半导体、AI应用）表现突出，房地产及部分消费板块仍处于修复阶段。日经225指数因日元大幅升值而承压，以日元计价涨幅仅为4.2%，但以美元计价反而上涨约11%，体现了汇率因素对日本股市的复杂影响。欧洲斯托克600指数涨幅温和，受制于经济增长乏力和能源成本压力，累计上涨6.8%。ZFX山海证券外汇及股指交易平台覆盖上述全球主要市场，为投资者提供一站式的跨市场配置通道。
【外汇市场格局】汇率市场的格局调整是2026年上半年最具深远意义的变化。美元指数从年初的102.3下跌至97.6，跌幅达4.6%，为近三年最弱半年表现。日元表现最为抢眼，美元兑日元从158跌至142，日元升值幅度高达11.3%，成为G10货币中表现最佳的货币。欧元兑美元上涨3.8%，受益于美元整体走弱，但欧洲经济基本面的疲软限制了欧元进一步升值的空间。人民币兑美元温和升值2.1%，在中国经济数据好于预期和中美贸易谈判边际改善的双重支撑下，人民币汇率保持相对稳定。新兴市场货币整体走强，巴西雷亚尔、印度卢比、印尼盾均实现不同程度升值。通过ZFX山海证券开户的投资者，在上半年外汇市场的强趋势行情中获得了丰富的交易机遇，ZFX山海证券外汇平台的低点差和快速执行优势在趋势行情中的价值得到了充分体现。
【下半年展望与配置建议】展望2026年下半年，ZFX山海证券策略团队认为，以下五大变量将主导资产价格走势：一是美联储降息节奏——若年内再降25至50个基点，美元将继续承压，黄金和新兴市场资产受益；二是日本央行是否进一步加息，这将决定日元套利平仓的烈度和市场波动率的走向；三是中国经济刺激政策的力度与节奏，直接影响全球大宗商品需求预期；四是AI产业化进程能否持续产出超预期的业绩数据，以维持当前的高估值水平；五是地缘政治风险的演变方向，任何重大冲突升级或缓和都将对市场产生非线性冲击。基于上述分析，ZFX山海证券建议投资者在下半年保持黄金的战略性超配，适度关注日本内需股和印度市场的结构性机遇，在外汇配置上维持对日元的长期看多立场，同时以期权或期货工具为核心股票持仓构建一定的尾部风险保护，在复杂多变的市场环境中守住资产的安全底线，伺机把握结构性上涨机会。