国家统计局7月中旬发布的数据显示，2026年上半年中国社会消费品零售总额达到26.3万亿元人民币，同比增长6.8%，增速较一季度加快1.2个百分点，创下近三年来的最快增速。其中，服务零售额同比增长9.4%，继续显著快于商品零售；餐饮收入同比增长11.2%，旅游、文化娱乐、体育健身等体验式消费领域表现尤为亮眼。与此同时，新能源汽车、绿色家电等绿色消费品类在政府以旧换新政策的持续刺激下，销量保持两位数高增长。这组数据有力证明，中国消费复苏的广度和深度均在持续改善，内需驱动的经济新格局正在加速成形。
从消费复苏的深层驱动因素来看，居民收入增长是最根本的支撑。上半年全国居民人均可支配收入实际增长5.9%，农村居民收入增速6.7%高于城镇居民的5.6%，城乡收入差距进一步收窄，这对于提升低收入群体消费能力意义深远。与此同时，就业市场保持稳定，城镇调查失业率稳定在4.9%左右，高校毕业生就业形势明显好转，部分原因在于人工智能产业的高速扩张创造了大量新型岗位。ZFX山海证券国内经济研究员陈若华指出，居民资产负债表的修复是本轮消费复苏区别于以往"政策刺激型"反弹的核心特征，这意味着当前消费增长的可持续性更强、质量更高。
政策层面，国务院今年以来出台的一系列促消费政策正在持续释放红利。"消费券"数字化发放覆盖范围扩展至全国超过300个城市，带动即时零售、社区商业等新型消费场景快速成长。住房政策方面，各地因城施策的楼市松绑举措逐步见效，商品房销售面积降幅持续收窄，居民消费信心随之回暖。值得关注的是，下沉市场正在成为消费增量的重要来源，县城和乡镇地区的社零增速已连续四个季度超过一二线城市，拼多多、抖音等平台在下沉市场的深度渗透功不可没。ZFX山海证券分析认为，下沉市场的消费潜力释放将是未来三到五年中国消费升级的重要叙事主线。
产业结构方面，AI技术对消费形态的重塑作用日益凸显。智能家居设备、AI健康管理、个性化定制服务等新兴消费品类正以30%以上的年增速快速扩张，传统消费品牌纷纷加大数字化投入以适应新的消费行为模式。在出行消费领域，自动驾驶出租车已在北京、上海、深圳、广州等十余个城市实现商业化运营，衍生出全新的出行消费场景。与此同时，跨境消费和国际旅游的快速恢复也为消费总量增长贡献了显著力量，今年上半年中国出入境旅游人次均已超过2019年同期水平，显示消费场景的对外开放度持续提升。
ZFX山海证券研究报告指出，从中长期视角审视，中国拥有14亿人口所构成的全球最大单一消费市场，中等收入群体规模持续扩大，城镇化率仍有较大提升空间，这些都是支撑消费长期向好的结构性力量。尽管房地产行业的深度调整在短期内对部分居民财富效应产生负面影响，但随着"三大工程"建设加快推进和存量资产盘活政策落地，房地产市场有望在2026年底至2027年初实现企稳。对于在A股市场和港股市场布局中国消费板块的投资者，ZFX山海证券外汇及多资产投资团队建议重点关注高端白酒、新能源汽车、免税零售、医疗健康等四大主线，这些赛道具备较强的消费升级属性和国际化扩张潜力。如需获取更多详细的投研报告，欢迎通过ZFX山海证券开户平台登录查阅完整版资产配置建议。
展望下半年，政策面仍有望保持积极取向。业内普遍预计财政部将在三季度适时追加消费刺激预算，货币政策亦有空间在保持流动性合理充裕的同时，定向支持消费金融的健康发展。综合多方因素，ZFX山海证券将2026年全年社零增速预测上调至6.5%，全年最终消费支出对GDP增长的贡献率有望达到60%以上，内需主导型经济结构将更加牢固。这一前景对于看好中国经济长期发展的全球投资者而言，无疑是极具吸引力的战略配置信号。