【黄金：避险与实际利率双重驱动，年内涨幅领跑主要资产】2026年上半年，现货黄金价格从年初的2850美元/盎司攀升至7月中旬的3280美元/盎司，区间涨幅达15.1%，在全球主要资产类别中排名前列。驱动黄金上涨的核心逻辑有三：一是美联储降息预期压低了实际利率，降低了持有黄金的机会成本；二是全球央行持续增持黄金储备，2026年上半年全球央行黄金净购买量达到创纪录的520吨；三是地缘政治风险的持续高企强化了黄金的避险属性。ZFX山海证券商品研究团队预计，若美联储在9月如期降息，黄金年内有望突破3500美元/盎司历史高位，下半年仍是配置黄金的较好时机窗口。
【主要股指表现：科技与AI赛道分化领涨，价值股相对落后】2026年上半年全球主要股指表现出现明显分化。涨幅榜单前列依次为：印度孟买SENSEX指数（+19.3%）、中国科创50指数（+22.1%）、美国纳斯达克综合指数（+14.8%）、日本东证指数（TOPIX，+8.2%，美元计价后因日元升值实际回报更高）。表现相对落后的包括：英国富时100指数（+3.1%）、欧洲斯托克600指数（+5.7%）。AI相关主题股票继续是全球科技板块的最强主线，英伟达、台积电等核心算力链标的上半年涨幅均超过35%。ZFX山海证券数据显示，全球AI主题基金上半年平均回报率达21.6%，远超传统行业基金的平均回报率6.8%。
【汇率格局大洗牌：美元走弱，日元、欧元、人民币齐升】2026年上半年美元指数（DXY）累计跌幅达6.8%，为近五年来最大半年度跌幅。主要货币对表现如下：欧元兑美元从1.0420升至1.1180（+7.3%）；英镑兑美元从1.2530升至1.3010（+3.8%）；美元兑日元从157.20跌至139.50（日元升值12.6%）；美元兑离岸人民币从7.2850跌至7.0420（人民币升值3.3%）；澳元兑美元从0.6250升至0.6710（+7.4%）。这一全面的美元走弱行情，本质上是市场对美联储降息路径定价的集体反映。ZFX山海证券外汇分析师建议，下半年应重点关注日元和欧元的趋势延续性，以及新兴市场货币在资本回流驱动下的补涨机会。通过ZFX山海证券外汇平台，投资者可实时跟踪上述货币对的动态价格和技术信号。
【债券市场：收益率曲线正常化，新兴市场债受资金追捧】美国国债收益率曲线在2026年上半年完成了从倒挂到正常化的历史性转变。2年期与10年期美债收益率之差从年初的-0.35%扩大至+0.48%，收益率曲线的陡峭化意味着市场对长期经济前景持乐观态度。全球债券基金资金流向显示，上半年新兴市场本地货币债基金净流入规模达680亿美元，创历史新高；投资级企业债基金净流入430亿美元；而美国货币市场基金规模则因降息预期升温而首次出现资金净流出，规模达1100亿美元。ZFX山海证券固收研究团队的数据显示，以美元计价的亚洲高收益债指数上半年累计回报率达8.9%，性价比突出，值得关注。
【比特币与加密市场：机构化进程加速，波动率创历史新低】2026年上半年比特币价格从年初的9.5万美元升至7月中旬的13.2万美元，涨幅达38.9%，表现强于大多数传统资产。更值得关注的是，比特币30日历史波动率降至38%，为其主流化以来的历史最低水平，折射出机构投资者占比大幅提升后市场结构的成熟化变化。现货比特币ETF累计管理规模突破2200亿美元，成为史上规模增长最快的ETF品类之一。与此同时，以太坊、Solana等主要公链代币亦随比特币上涨而走强。ZFX山海证券综合评估认为，在美元走弱、实际利率下降的宏观背景下，比特币的"数字黄金"属性进一步得到市场认可，但高度波动的特性仍要求投资者严格控制仓位比例，建议不超过总投资组合的5%-10%。欲深入了解全球多元资产配置策略的投资者，可通过ZFX山海证券开户，享受专业的一站式投资研究服务。