2026年7月，国家统计局发布上半年国民经济运行数据，各项核心指标呈现出稳中向好的积极态势。初步核算，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，不仅高于年初设定的5%左右的增长目标，也明显好于国际货币基金组织（IMF）4.8%的预测均值。在全球经济增速普遍放缓、地缘政治扰动持续的背景下，中国经济交出了一份成色颇佳的半年度答卷。ZFX山海证券中国宏观研究团队对此表示，数据背后折射出中国经济结构优化调整的深层逻辑正在持续兑现。
消费市场的强劲复苏是本次数据中最为亮眼的篇章。上半年全国社会消费品零售总额达到27.8万亿元，同比增长7.3%，增速较去年同期提升1.8个百分点。其中，服务消费增势尤为突出，餐饮收入、文旅消费、体育健身等领域均实现两位数增长，充分印证了内需驱动战略的政策红利正在持续释放。与此同时，以旧换新政策的深化落实带动汽车、家电等耐用品消费显著回暖，新能源汽车单月销量连续突破历史峰值，渗透率已超过55%。消费对GDP增长的贡献率达到62.3%，为近年来最高水平，进一步夯实了经济增长的内生基础。
科技产业的持续突围为中国经济注入了强劲的质量动能。上半年，高技术制造业增加值同比增长13.4%，远高于整体工业增速。人工智能领域，国内大模型企业数量已突破400家，算力基础设施投资规模同比增长89%；新能源领域，光伏、风电装机量再创半年度历史新高，绿色能源发电量占比首次超过40%。值得关注的是，中国在AI芯片领域的自主突破步伐明显加快，国产先进制程芯片的量产良率持续提升，部分产品性能指标已接近国际同类产品水平。ZFX山海证券研究报告指出，科技自立自强战略的深入推进，正在从根本上改变中国在全球产业链中的价值位置。
外贸数据同样令人鼓舞。上半年货物进出口总额同比增长6.8%，出口增速达到8.2%，高于市场预期。在贸易摩擦压力持续存在的背景下，中国出口结构的优化调整功不可没。机电产品、汽车及零配件、集成电路出口大幅增长，"新三样"（新能源汽车、锂电池、光伏产品）合计出口额同比增长34%，成为外贸增长的核心亮点。与此同时，对东盟、中东、非洲等新兴市场的出口持续扩大，市场多元化战略有效对冲了部分传统市场的需求萎缩。ZFX山海证券外汇策略团队认为，人民币汇率在上半年总体保持稳定，这与外贸顺差扩大及跨境资本流入改善高度相关。
展望下半年，中国经济面临的机遇与挑战并存。一方面，美联储降息周期开启有助于减轻人民币汇率压力，外资回流A股和债券市场的动力有望增强；另一方面，房地产市场的深度调整仍在持续，地方政府债务化解需要时间，部分中小企业的经营压力尚未根本缓解。政策层面，市场普遍预期下半年财政政策将进一步加力提效，货币政策保持适度宽松，专项债发行节奏有望加快。ZFX山海证券建议投资者重点关注A股科技成长板块、消费复苏受益板块及红利资产三条主线，并可通过ZFX山海证券开户参与港股及相关外汇市场的联动机会，在中国经济高质量发展的大背景下把握属于自己的投资良机。