2026年7月15日，国家统计局公布上半年经济数据，中国GDP同比增长5.2%，环比增速较一季度的4.9%明显提升，超出市场此前5.0%的普遍预期。这一成绩的取得，离不开一系列刺激内需政策的持续发力：以旧换新补贴政策扩围升级、消费信贷环境持续改善、服务业市场加快开放、新能源汽车下乡工程深入推进。ZFX山海证券国内宏观研究团队指出，中国经济的韧性正在由出口外需拉动向内外需均衡驱动转型，这一结构性转变具有重要的长期战略意义。
消费市场的回暖是上半年经济数据中最令人鼓舞的亮点之一。上半年社会消费品零售总额达到27.8万亿元，同比增长6.8%，其中服务消费增速高达9.2%，显著快于商品消费。餐饮收入、文旅消费、健康医疗、文化娱乐等服务业细分领域均录得两位数增长。城乡居民收入的持续增长为消费能力的提升奠定了物质基础，上半年全国居民人均可支配收入实际增长5.5%，农村居民收入增速（6.1%）继续快于城镇居民（5.2%），城乡收入差距进一步缩小。ZFX山海证券认为，消费信心的修复是一个渐进过程，政策层面仍需持续用力，防止消费动能过早减弱。
新质生产力领域的投资热潮是观察中国经济未来发展方向的重要窗口。上半年，高技术制造业投资同比增长14.3%，其中人工智能相关设备制造投资增长38.7%，新能源汽车产业链投资增长22.1%，生物技术与生命科学投资增长19.4%。中国AI大模型企业在2026年上半年已累计完成超过1200亿元的融资规模，多家企业的大模型产品在国际评测中进入全球前五行列。以华为昇腾、寒武纪、海光信息为代表的国产算力芯片产业链加速成熟，国内AI算力自主化率较2024年底提升了约25个百分点。这些数据表明，中国正在将"新质生产力"从政策概念快速转化为实质性的经济增长动能。
外贸领域同样展现出较强韧性，但结构性变化值得深入关注。上半年进出口总额同比增长4.3%，其中出口增长5.8%，进口增长2.5%，贸易顺差扩大至约5200亿美元。值得注意的是，东南亚、中东、非洲和拉丁美洲等新兴市场已成为中国出口增量的核心来源，对上述地区出口合计增长超过12%，对传统欧美市场的出口则因关税壁垒和需求疲软有所承压。与此同时，中间品和资本品出口占比持续提升，反映出中国出口结构向高附加值领域迁移的积极趋势。ZFX山海证券外汇研究员特别指出，在美元走弱的大背景下，人民币汇率年内升值约3.5%，这在一定程度上压缩了出口利润率，出口企业的汇率风险管理需求显著上升。
房地产市场的底部企稳是下半年中国经济最重要的观察变量之一。上半年全国新建商品房销售面积同比下降3.2%，降幅较去年同期收窄约8个百分点，部分一线城市和强二线城市房价已出现环比转正迹象。"城中村改造货币化安置"政策在全国30个重点城市全面推开，预计可释放约8000亿元的潜在购房需求。然而，库存去化周期仍然较长，房企资产负债表修复尚需时日，房地产投资的负向拖累短期内难以完全消除。ZFX山海证券建议，关注房地产政策边际放松节奏与土地出让市场的回暖信号，以此判断整体经济企稳的可持续性。
展望2026年下半年，中国经济面临的内外部环境依然复杂。外部来看，美联储降息周期对中国资本流动和汇率形成边际利好，但地缘政治博弈与贸易摩擦带来的不确定性犹存；内部来看，财政政策仍有较大发力空间，年内特别国债发行进度有望加快，重点基础设施与民生工程投资将持续托底经济。ZFX山海证券总体维持全年GDP增长5.1%的预测，认为中国经济已基本完成筑底，正处于新一轮内生增长周期的起点。投资者可通过ZFX山海证券开户，关注受益于内需复苏和新质生产力建设的核心资产配置机会，在风险可控的前提下积极把握中国经济转型升级带来的长期投资红利。