日本央行7月货币政策会议进入倒计时，市场围绕日元的多空博弈达到白热化程度。一方面日元汇率仍处于历史性低位，干预风险如影随形。另一方面日本央行政策正常化的步伐始终慢于市场预期。ZFX山海证券全面分析本次会议的关键看点和日元的交易策略。
ZFX山海证券外汇分析师梳理了市场对本次会议的三种预期情景。第一种是维持现状，即保持利率不变且不调整购债计划，这种情况下日元可能再度承压走弱。第二种是缩减购债规模，向市场释放渐进式正常化的信号，日元或获得温和支撑。第三种是意外加息，虽然概率较低但一旦发生将引发日元的剧烈升值行情。
从基本面来看，支持日本央行采取行动的条件正在积累。ZFX山海证券研究团队指出，日本通胀率已连续超过两年高于百分之二的目标水平，春季劳资谈判达成的加薪幅度创下三十年来新高。工资与物价的良性循环初步形成，为货币政策正常化提供了坚实的经济基础。
然而日元疲软本身也是央行决策的重要考量。ZFX山海证券分析师认为，过度疲软的日元推高了进口成本，侵蚀了家庭实际购买力，已成为政治层面的敏感议题。日本央行可能通过缩减购债与鹰派措辞的组合来支撑日元，避免汇率进一步失控贬值。
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